فهرست مطالب
فصل اول
1-1 مقدمه. 2
1-2 بیان مسأله. 3
1-3 ضرورت انجام تحقیق.. 5
1-4 سوال تحقیق.. 7
1-5 فرضیه های تحقیق.. 7
1-6 اهداف اساسی پژوهش.... 8
1-7 متغیرهای تحقیق.. 9
1-7-1 متغیر وابسته. 9
1-7-2 متغیر مستقل.. 10
1-7-3 متغیرهای کنترلی.. 12
1-8 قلمرو تحقیق.. 12
1-8-1 قلمرو موضوعی تحقیق.. 12
1-8-2 قلمرو مکانی تحقیق.. 13
1-8-3 قلمرو زمانی تحقیق.. 13
1-9 تعریف واژه ها و اصطلاحات تخصصی.. 13
1-10 ساختار کلی تحقیق.. 16
فصل دوم
2-1 مقدمه. 18
2-2 تعاریف عملیاتی.. 19
2-3 سرمایه در گردش.... 19
2-3-1 مدیریت سرمایه در گردش.... 20
2-3-2 مدیریت نقدینگی.. 21
2-3-2-1 چرخه تبدیل وجه نقد.. 21
2-4 سرمایه گذاری.. 23
2-4-1 ماهیت سرمایه گذاری.. 23
2-4-2 فرصت های سرمایه‌گذاری (IOS). 23
2-4-3 ماهیت فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 25
2-4-4 شناسایی فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 25
2-4-5 اندازه‌گیری فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 26
2-4-6 عوامل خارجی تأثیرگذار بر فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 26
2-4-6-1 عدم اطمینان.. 26
2-4-6-2 عرصه سرمایه‌گذاری جهانی.. 27
2-4-6-3 راهبرد تشکیل پرتفوی سرمایه‌گذاری.. 27
2-4-6-4 ارتباط فرصتهای سرمایه‌گذاری با اثر اهرمی.. 28
2-4-6-5 فرصتهای سرمایه‌گذاری و تأثیر آن بر هزینه و سود. 29
2-4-6-6 فرآیند اجرایی و استفاده از فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 30
2-4-6-7 فرآیند ایجاد فرصتهای سرمایه‌گذاری (IOS). 30
2-4-6-8 ارزیابی جریانات نقدی و فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 30
2-4-6-9 ارزیابی فرصت های سرمایه‌گذاری.. 31
2-4-6-10 تصویب اجرای فرصتهای سرمایه‌گذاری پذیرفته شده 32
2-4-6-11 نظارت و کنترل فرصتهای سرمایه‌گذاری.. 32
2-5 مفاهیم عملکرد و ارزش.... 33
2-5-1 تعریف ارزش.... 33
2-5-2 ارزش شرکت... 33
2-5-3 مفاهیم مختلف ارزش.... 34
2-5-3-1 ارزش اسمی.. 34
2-5-3-2 ارزش دفتری.. 34
2-5-3-3 ارزش بازار (روز). 35
2-5-3-4 ارزش با فرض تداوم فعالیت... 35
2-5-3-5 ارزش با فرض انحلال شرکت... 35
2-5-3-6 ارزش ذاتی (ارزش جاری). 35
2-5-4 معیار های اندازه گیری عملکرد. 35
2-5-4-1 معیارهای حسابداری.. 36
2-5-4-1-1 معیارهای مبتنی بر اطلاعات حسابداری.. 36
2-5-4-1-1-1 سود حسابداری.. 37
2-5-4-1-1-2سود هر سهم (EPS). 37
2-5-4-1-1-3 سود تقسیمی.. 37
2-5-4-1-1-4 جریان های نقدی آزاد (FCF). 38
2-5-4-1-1-5 بازده حقوق صاحبان سهام (ROE). 38
2-5-4-1-1-6 بازده داراییها (ROA). 38
2-5-4-1-2 معیارهای مبتنی بر اطلاعات حسابداری و اطلاعات بازار. 39
2-5-4-1-2-1 نسبت قیمت به سود (P/E). 39
2-5-4-1-2-2 نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری سهام (MTB). 39
2-5-4-1-2-3 بازده سهام (RT). 40
2-5-4-1-2-4 نسبتQ توبین.. 41
2-5-4-2 معیارهای اقتصادی.. 42
2-5-4-2-1 ارزش افزوده اقتصادی (EVA). 42
2-5-4-2-2 ارزش افزوده بازار (MVA). 42
2-5-4-2-3 ارزش افزوده اقتصادی تعدیل شده (REVA). 44
2-6 سود؛ مفاهیم، تفاوت هاد، تئوری ها. 44
2-6-1 مفهوم سود و کاربردهای آن.. 45
2-6-1-1 مفهوم سود از دیدگاه ساختاری: 45
2-6-1-2 مفهوم سود از دیدگاه تفسیری: 45
2-6-1-3 مفهوم سود از دیدگاه رفتاری.. 46
2-6-2 سود حسابداری و نحوه محاسبه آن.. 46
2-6-3 سود اقتصادی و نحوه محاسبه آن.. 47
2-6-4 مقایسه سود اقتصادی و سود حسابداری.. 49
2-6-5-1 مفاهیم سود در سطوح مختلف تئوری.. 53
2-6-5-1-1 مفاهیم سود در سطح تئوری ساختاری.. 53
2-6-5-1-2 سود در سطح تئوری تفسیری.. 53
2-6-5-1-3 مفاهیم سود در سطح تئوری رفتاری (انعکاسی). 54
2-7 پیشینه تحقیق.. 55
2-7-1 تحقیقات صورت گرفته در داخل کشور. 55
فصل سوم
3-1 مقدمه. 62
3-2 جامعه آماری.. 62
3-3 نمونه آماری.. 63
3-4 قلمرو تحقیق.. 63
3-4-1 قلمرو موضوعی تحقیق.. 63
3-4-2 قلمرو مکانی تحقیق.. 63
3-4-3 قلمرو زمانی تحقیق.. 64
3-5 نوع تحقیق.. 64
3-5-1 نوع تحقیق بر مبنای هدف... 64
3-5-2 نوع تحقیق بر مبنای روش.... 64
3-6 جمع‌آوری و طبقه بندی داده‌ها. 65
3-7 روش تحقیق.. 65
3-8 متغیرهای تحقیق.. 66
3-8-1 متغیر مستقل.. 66
3-8-2 متغیر وابسته. 67
3-8-3 متغیرهای کنترلی.. 68
3-9 فرضیه‌های تحقیق.. 69
3-10 مسائل مورد توجه در تخمین مدل.. 70
3-10-1 نرمال بودن.. 70
3-10-2 ناهمسانی واریانس.... 71
3-10-3 خود همبستگی.. 72
3-10-4 هم‌خطی.. 72
3-10-5 مانایی متغیرها. 73
3- 11 روش تجزیه و تحلیل داده‌ها. 74
3-12 مزایای استفاده از داده های تابلویی.. 75
3-13 تخمین مدل رگرسیون با دادههای تابلویی.. 76
3-13-1 نحوه عملکرد جمله AR. 77
3-13-2 انتخاب مدل مناسب در دادههای تلفیقی.. 78
3- 14 خلاصه فصل.. 81
فصل چهارم
4-1 مقدمه. 83
4-2 آمار توصیفی.. 83
4-3 آزمون نرمال بودن متغیر وابسته و جمله خطا. 86
4-4 نتایج آزمون ها و تخمین های انجام شده. 88
4-4-1 آزمون چاو(chow) یا آزمون تغییرات ساختاری مربوط به فرضیه ها. 90
4-3-2 آزمون هاسمن(Hausman) مربوط به فرضیه تحقیق در حالت الف.... 92
4-5 آزمون مانایی متغیرهای تحقیق.. 102
4-6 خلاصه فصل.. 104
فصل پنجم
5-1 مقدمه. 106
5-2 فرضیات و نتایج بررسی مدل‌ها. 106
5-3 محدودیت‌های تحقیق.. 109
5-4 پیشنهادهای کاربردی.. 110
5-5 پیشنهادات آتی.. 110
فهرست منابع فارسی.. 113
فهرست منابع انگلیسی.. 114
فهرست منابع فارسی
اسماعیل پور، حسن، (1381) مدیریت بازاریابی بین المللی. نگاه دانش.
افلاطونی، عباس، نیک بخت، لیلی، (1389)، کاربرد اقتصادسنجی در تحقیقات حسابداری، مدیدیت مالی و علوم قتصادی، انتشارات ترمه.
پی ریموند، نوو، ترجمه علی جهانخانی و پارساییان، (1386). مدیریت مالی، انتشارات سمت.
جمشیدی، سعید، اثباتی فاطمه (1382). حسابداری بانکی تهیه صورتهای مالی. بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران، پژوهشکده پولی و بانکی.
تهرانی،رضا ، طباطبایی،سید جلال، (1386)" بررسی ثبات شاخص ریسک سیستماتیک شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران"تحقیقات مالی،دوره 9،شماره 23.
جهانخانی ، علی و عبده تبریزی ، حسین . (1373 ) " نظریه بازار کارای سرمایه " مجله تحقیقات مالی شماره اول ، دانشگاه تهران .
جونر چارلز.پی.(1388). مدیریت سرمایه گذاری؛ ترجمه؛ تهرانی رضا، نور بخش عسگر. انتشارات نگاه دانش، چاپ پنجم.
حساس یگانه، یحیی و مرادی، محمد، (1387). بررسی رابطه بین سرمایه گذاران نهادی و ارزش شرکت، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 52، ص107 تا 122.
دلاور، علی (1391). رو تحقیق در روانشناسی و علوم تربیتی. انتشارات ویرایش.
راعی، رضا و تلنگی، احمد ( 1387). مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته. سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی دانشگاهها (سمت).
رهنمای رود پشتی، فریدون، کیائی،علی، (1387). بررسی تبیین استراتژی های مدیریت سرمایه در گردش در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه دانش و پژوهش حسابداری، شماره 13.
رضازاده، جواد ، حیدریان، جعفر( 1391). تأثیر مدیریت سرمایه در گردش بر سودآوری شرکت های ایرانی. مجله تحقیقات حسابداری.
ساروخانی، باقر، (1381)، روش های تحقیق در علوم اجتماعی: اصول و مبانی، پژوهشگاه علوم انسانی و مطالعات فرهنگی.
شباهنگ رضا(1387)، مدیریت مالی، انتشارات سازمان حسابرسی، جلد اول و دوم.
فتحی، سعید، توکلی، سید یاسین (1388). بررسی ارتباط بین مدیریت سرمایه درگردش و عملکرد مالی بنگاه های اقتصادی، مجله بررسی های بازرگانی، شماره 36.
فدایی نژاد، محمد اسماعیل (1383). اصول بودجه بندی سرمایه ای، بررسی پروژه های سرمایه گذاری. سازمان مطالعه و تدوین کتب علوم انسانی دانشگاهها (سمت).
فعلی، مریم (1387)، بررسی رابطه بین حاکمیت شرکتی و ارزش شرکت، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت دانشگاه تهران.
نمازی، محمد و کرمانی احسان، (1387)، تأثیر ساختار مالکیت بر عملکرد شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 42،ص 97 تا 124.
نیکومرام هاشم، فریدون رهنمای رود پشتی و فرشاد هیبتی(1389)، مبانی مدیریت مالی، جلد اول و دوم، انتشارات ترمه،.
عربصالحی، مهدی، رهروی، علیرضا(1390)، تاثیر مدیریت سرمایه در گردش بر سطح نگهداشت وجه نقد، فصلنامه علمی دانشجویان ارشد حسابداری و مدیریت مالی.
هومن، حیدر علی(1384)، مدل یابی معادلات ساختاری با کاربرد نرم افزار لیزرل، انتشارات سمت.
یعقوب نژاد، احمد و دیگران (1389). ارتباط بین مدیریت سرمایه در گردش و سودآوری درشرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مهندسی مالی و مدیریت پرتفوی، شماره دوم.
فهرست منابع انگلیسی
Abdul Raheman and Mohamed Nasr, (2007). Working Capital Management and Profitability – Case of Pakistani Firms, International Review of BusinessResearch Papers, Vol.3 (2), pp.275–296
Abel Maxim, (2008). the Impact of Working Capital Management on Cash Holding, Mid Sweden University, Department Of Social Science.
Ali Uyar, (2009). The Relationship of Cash Conversion Cycle with Firm Size and Profitability: An Empirical Investigation in Turkey, International Research Journal of Finance and Economics, Issue 24.
Altman, E. (1968), “Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy”, Journal of Finance, Vol. 23 No. 4, pp. 589-609.
Abdul Rahman, R. and Mohamed Ali, F. (2006), “Board, audit committee, culture and earnings management: Malaysian evidence”, Managerial Auditing Journal, Vol. 21 No. 7, pp. 783-804.
Alfayoumi, N. and Abuzayed, B. (2009), “Ownership structure and corporate financing”, Applied Financial Economics, Vol. 19 No. 24, pp. 1975-86.
Bodie Z. and R. C. Merton, (2000). Finance, International Edition, Prentice-Hall, New Jersey.
Bekaert, G., (2003), Liquidity and Expected Returns: Lessons from Emerging Markets, Columbia University.
Berner, S.D.W., Schmhid, M and Zimmereman, H., (2004). An integrated framework of corporate governance and firm valuation evidence from Switzerland, European corporate Governance Institute, Working Paper series, n. 34.
Butler, A. W., (2005). Stock Market Liquidity and The Cost of Issuing Equity, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 40(2).
Campbell, J. et al. (1999).Trading Volume and Serial Correlation in Stock Returns, Journal of Economics, 108(4).
Chan, C. (1993), “The study on working capital management of manufacturing business”, unpublished master’s dissertation, Department of Management Science, Tam Kang University, Taiwan.
Chiou,J,R.Cheng ,L “The Determinants of Working Capital Management”, The Journal of American Academy of Business, Cambridge, Vol. 10, No. 1, pp. 149155, 2005.
Chung, R., Firth, M and Kim, J., (2002). Institutional Monitoring and Opportunistic Earning Management, Journal of Corporate Finance, 8, 29-48.
Copeland, T. And Galai, D., (1983). Information effects on the bid-ask spread. The Journal of finance, No. 38(5), pp: 1457-1469.
Cute, Diego C., (2009). Market liquidity and ownership structure with weak protection for minority shareholders: evidence from Brazil and Chile, working paper. http://ssrn.com.
Dalsenius, M., (2007). Effects of Stock Market Liquidity on Growth: Empirics and Theory, Working Paper, Uppsala University.
Deloof, M. (2003). “Does working capital management affects profitability of Belgian firms?”, Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 30 No. 3, pp. 573-87.
Diamond, D, S., Verrecchia R., (1991). Disclosure, liquidity and the cast of equity capital. The journal of finance, September, pp: 1335-1360.
Eljelly,M. A, (2004).“Liquidity – Profitability Tradepff:an Empiricial Inevastigation in an Emerging Market ”,IJCM ,Vol . .14, No. 2, pp. 4861.
Ellul, A. & Pagano, M., (2004). IPO Underpricing and After-market Liquidity, Review of Financial Studies.
Ferdinand A Gul,(1999). Government share ownership, investment opportunity set and corporate policy choices in China, Pacific-Basin Finance Journal, Volume 7, Issue 2, Pages 157-172
Glosten, L. and P. Milgrom, (1985). Bid-Ask spread and transection prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of financial economics, No. 14(1), PP: 70-100.
Giannetti, M., Simonov, A., (2006). ”Which Investors Fear Expropriation? Evidence from Investors’ PortfolioChoices”, The Journal of Finance, 61, 3, pp: 1507-1547.
Frank Stephen H., Backhaus jurgen G., (2003). Corporate governance and mass privatization: A theoretical investigation of transformation in legal and economice relationships. Journal of Economice Studies.
Ginglinger E and Hamon, (2010). Ownership, control and market liquidity, Financial international meeting AFFI.
Gjerde, T. and Mahenthiran, S, (2011). Ownership concentration, ownership structure, and liquidity-Evidence from chili. Working paper. http://ssrncom.
Glosten, L. and Milgrom, P., (1985). Bid-Ask spread and transactions prices in a specialist market with heterogeneously informed traders. Journal of financial economics, No. 14(1), pp: 70-100.
Goss, B., (2008). A Debt, Risk and Liquidity in Futures Markets, Routledge, NewYork.
Havoutis, N, (2003). “Profitability in the balance”, AFP Exchange , Vol.23 ,No.6, pp .3438 .
Hasbrouck, J., (2003). Trading Costs and Returns for US Equities: The Evidence from Daily Data, Working Paper, New York University.
Ho, T. and Stoll, H. R., (1981). Optimal dealer pricing under transactions and return uncertainly. Journal of financial economics, No. 9(1), pp: 47-73.
Johnson, R, Soenen, L.(2003). "Indicators of Successful Companies", European Management Journal, Vol.21, NO. 3, pp.36.
Jose M. L., C. Lancaster, and J. L. (1996). Stevens, Corporate Returns and Cash Conversion Cycles, Journal of Economics and Finance. 20(1), pp. 33-46.
Jensen, M. and Meckling, W., (1976). the theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure, Journal of Financial Economics, 3, pp: 305-360.
Jun, S. G. et al., (2003). Liquidity and Stock Returns in Emerging Equity Markets, Emerging Markets Review 4.
Keown A. J., J. D. Martin, J. W. Petty, and D. F. Scott, (2003). Foundations of Finance, 4th Ed.
Kim, C., Mauer, D. and Sherman, A. (1998), “The determinants of corporate liquidity: theory and evidence”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 33 No. 3, pp. 335-59.
Klapper L., (2002). Small- and Medium-Size Enterprise Financing in Eastern Europe, Development Research Group the World Bank.
Kini O, Mian S (1995). Bid-ask spread and ownership structure. Journal of Financial Research, Vol. 18, pp: 401-414.
Lazaridis I. and D. (2006). Tryfonidis, Relationship Between Working Capital Management and Profitability of Listed Companies in the Athens Stock Exchange, Journal of Financial Management and Analysis, Vol.19 (1), pp. 26 – 35.
Lhabitant, F. Serge & Gregoriou, G. N., 2008, Stock Market Liquidity, John Wiley & Sons.
Lin, F.L., (2010). A Panel Threshold model of institutional ownership and firm value in Taiwan international research, journal of finance and economics, 42, pp: 1450-2887.
Liu, W. C. & Hsu, C. M., (2006). The Role of Financial Development in Economic Growth: The Experiences of Taiwan, Korea and Japan, Journal of Asian Economics 17 (4).
Long, M.S., Malitz, I. B. and Ravid, S. A. (1993)."Trade Credit, Quality Guarantees, and Product Marketability, FinancialManagement.
Madhavan, A., (1992). Trading mechanisms in securtis Markets. Journal of finance, 47(2), pp: 607-641.
Marcelo, J. L. M. & Quiros, M. M. M., (2007). The Role of an Illiquidity Risk Factor in Asset Pricing: Empirical Evidence From the Spanish Stock Market, Working Paper, University of Extremadura.
Myers, S. (1984), “The capital structure puzzle”, Journal of Finance, Vol. 39 No. 3, pp. 575-92.
Minguez – Vera, and martin –ugedo, j.f., (2007). Does ownership structure affect value? A panel data analysis for the Spanish market international review of financial analysis, n.16, pp: 81-98
OECD, (2006).The SME Financing Gap (Volume I) – Theory and Evidence, p. 9.
Padachi K., (2006).Trends in Working Capital Management and its Impact on Firms’ Performance: An Analysis of Mauritian Small Manufacturing Firms, International Review of Business Research Papers, Vol. 2(3).
Pastor, L. & Stambaugh, R. F., (2003). Liquidity Risk and Expected Stock Returns, Journal of Political Economy 111(3).
Polák, P Kocurek, K. (2007). ”Cash and Working Capital Management in the Czech Republic”, Investment Management & Financial Innovations, Vol. 4, No. 1, pp. 1730 .
Priya, p.v. and shanmughan, r., (2011). foreign ownership structure and corporate performance: empirical evidence from India, global journal of finance and management, 3(1), pp: 15-24.
Ross S. A., R.W. Westerfield & B.D. Jordan, (2008).Fundamentals of Corporate Finance, 8th edition, Boston (USA).
Rogers, P. and Dami, A., (2005). Corporate governance and ownership structure in Brazil: Causes and conseqences, Social Science Research Network, Electronic paper Collection, New YORK, USA. Available: http://ssrn.com./abstract=976198.
Rosch, C. and kaserer, C., (2010). Ownership concentration, blockholder types and stock market Iiquidity. Working paper.http://ssrn.com/
Shin H. H., L. Soenen, (1998). Efficiency of Working Capital and Corporate Profitability Financial Practice and Education.
Samiloglu F. and K. Demirgunes, (2008). The Effects of Working Capital Management on Firm Profitability: Evidence from Turkey, the International Journal of Applied Economics and Finance, 2(1).
Saghir, J., (1993). Privatization in Tunisia. GFS Discussion Paper. Series, Washington. World Bank Group.
Samiloglu.F & Demirgunes. K, (2008), The Effect of Working Capital Management on Firm Profitability: Evidence from Turkey, The International Journal of Applied Economics and Finance, Vol , Issue: 1 ,Pp.: 44-50
Solomon, T., (2007). Stock Markets Liquidity, Corporate Governance and Small Firms, Working Paper, William Davidson Institute (WDI).
Su, F. (2001), “The impact of the change of business cycle in manufacturing industry”, unpublished master’s dissertation, Department of Accounting, National Cheng Chi University, Taiwan.
Teruel P. J. and P. Martinez-Solano,(2007).Effects of Working Capital Management on SME Profitability, International Journal of Managerial Finance, Vol. 3, No. 2, pp. 164-177
The Commission of the European Communities, Commission Recommendation of Concerning the Definition of Micro, (2003).Small and Medium-sized Enterprises, Official Journal of the European Union L124, Vol. 46, 2003, pp. 36-41, p. 39
Tsai, h. and gu, z., (2007). The relationship between institutional ownership and casino firm performance, journal of hospitality management, 26, pp: 517-530.
Wagner, N., (2008). On the Dynamics of Market Illiquidity, Stock Market Liquidity, Ch. 18, John Wiley.
Wei, z., xie, f. and zhang, s., (2005). Ownership structure and firm value in chinas privatized firms, journal of financial and quantitative analysis, 40(1), pp: 87-105.
Xu, X. and Wang, Y., (1999). Ownership structure and Corporate Governance in Chinese stock companies, China Economic Review, Vol. 10, pp: 75-98.